编者按：周五两市低开低走，2100点终于被空方成功击穿,直播室针对券商调研，为您周一展望：重点布局十大板块优质股，请广大投资者关注！
继续重视电子板块的机会(荐股)
市场的表现已经验证了我们持续强调的电子板块Q3 反弹机会。我们的逻辑依然不变：1）相比其他行业数据向下，新品Q3 密集发布带动的电子板块景气持续向上，基本面显著好于其它行业；2）7 月份宏观数据显示中国经济正在恶化，导致投资者逐步卖出周期性股票，而此时大盘在2100 点附近，投资者并不希望过多降低仓位，因此出现调仓行为，电子板块由此受到追捧；3）在Q3，电子板块将出现较多的催化剂，如iPhone5 发布，国内智能机出货量快速增长，OGS 在大陆高端智能机的应用，LED 照明招标等。
随着板块快速上涨，我们认为板块的绝对收益效应开始减弱，市场将逐步转向个股的绝对收益。短期内板块的相对收益依然存在，建议继续重视电子板块的机会。但之后我们需要密切关注宏观数据是否转好（数据转好，将引发市场调仓行为，电子抛压首当其冲）以及9.12 日后媒体对iPhone5 的看法、9.21 日之后iPhone5 销量是否低预期等对电子板块的负面因素出现，毕竟Q3 订单的转好来自于新品发布带来的订单，而非终端销售带来的订单！
目前，我们继续推荐法拉电子、莱宝高科、瑞丰等公司，新增推荐水晶光电。维持对共达电声的推荐。（国金证券研究所）
券商代销金融产品进一步放松。此前，证监会已允许证券公司从事代销证券投资基金和其他证券公司的资产管理计划。最新发布的草案进一步界定可以代销的金融产品应当是国家有关部门（如中国证监会、中国银监会、中国保监会等）或者其授权机构批准或者备案在境内发行的金融产品，例如，证券公司理财产品、商业银行理财产品、信托公司信托计划、保险产品等。
文件内容符合预期，创新大会讨论关于证券行业创新业务将逐步落实。此次文件内容符合与5 月创新大会所讨论的内容基本相同，符合市场的预期。此草案及前一日发布的关于放松券商资产管理业务的文件均为实际操作管理办法的文件，为创新大会创新业务的政策落实。我们预计接下来创新大会讨论的各项创新业务均将逐步得到落实。
代卖金融产品将给券商贡献新增收入。证券公司代卖金融产品，一方面将吸引营业部客户的新增资金，实现帮助客户进行财富管理的转型；另一方面，会吸引一部分当前用于股票的客户资金，即使如此，代卖金融产品仍将给券商贡献新增收入；目前代卖金融产品的费率为1-1.5%，而股票交易的佣金率为万分之8（买卖双边为万分之16），这样代卖一定资金金融产品获得渠道收入相当于相同资金6-9 倍的换手率，而2011 年全市场的换手率为2.6 倍，远低于6-9 倍，也就是说对于相同资金，赚取的代卖销售金融产品的渠道收入高于佣金收入。
传统经纪业务收入占比较高的券商收益较大，代理金融产品的收入占比将逐步提升10-15%。代卖金融产品是对原有经纪业务客户财富管理的转型和深开发，因此，经纪业务营业部较多、客户资源较多的券商受益较大；目前证券公司非机构客户总资产规模约为10 万亿元，此外银行理财产品（约7 万亿）、信托产品（5 万亿）、保险理财产品（6 万亿）、基金（2 万亿）等理财产品的总规模有20 万亿，也就是说无论客户资产还是产品供给均在10 万亿以上，预计未来券商代卖金融产品的规模将上万亿，将给行业贡献150 亿以上收入，约占行业收入10-15%。
推荐标的：海通、华泰、中信、招商、光大。（申银万国证券研究所）
航空运输板块自7月20日开始的下跌行情中，板块指数出现周线五连阴，累计下跌幅度超过17%，大幅跑输大盘。国航和南航都创出了今年以来的新低。我们认为，行业基本面的不确定性和3月底以来累计的涨幅是造成这波快速大幅下跌的主要原因。从各方面得到的信息来看，由于经济处于底部，加之票价处于历史高点对需求的抑制作用，商务客源和两舱客源的需求比较疲弱，6,7月旅客运输量增速的加快主要是由于旅游和探亲需求的增加所致，市场普遍预计旅游旺季过去后旅客增速会重新回落。成本方面，受中东局势影响，油价在过去的一个月内迅速攀升，预计短期内油价保持强势的可能较大，受需求和成本的双重挤压，行业盈利前景迅速恶化。在盈利前景恶化，未来需求不明朗的情况下，机构投资者在奥运会前夕开始大举抛售航空股获利了解造成了近期惨烈的下跌行情。
个股方面，国航下跌超过20%，我们认为估值风险和利好预期落空是导致国航下跌最为猛烈的主要原因。仅从客座率的同比变化来看，今年2季度以来，国航内外线客座率同比均有所下降，在个别月份虽然有小的反弹但幅度逊于东航和南航。长期以来，国航的内外线客座率和票价在三大航中都是最高的，而目前国航的内外线客座率水平又处于历史较高水平，仅略低于去年和前年的同期的水平，但这部分是由于现在的票价的坚挺所致，国内航线的综合票价水平已处于历史最高，国际航线也接近历史高点。今年的经济环境和去年前年不可同日而语，在这样的大环境下，想实现更高的票价和客座率几乎是不可能的事，因此国航的内外线收益水平都已经在天花板上了，未来没有什么增长空间。反观东航和南航，由于他们本身的收益水平不如国航，反而给他们创造了提升的空间，之前上涨时东航的强势表现正是部分反应东航管理水平提高后销售能力上升，成本费用下降的改善预期。加之奥运会的利好预期落空对国航的打击，国航股价飞流直下，我们认为这次股价的调整是对国航未来低增长的预期以及对此前较高估值水平的修复。我们下调航空业评级至中性，下调国航，南航，海航评级只中性，维持东航增持的评级。建议谨慎的投资者暂时规避航空股，等待经济明显触底反弹后再重新考虑介入。
在弱市行情中，我们推荐增长确定，有收费并轨利好预期以及具有传统防御特性的上海机场。（湘财证券研究所）
关注全球木浆价格下跌的受益公司(荐股)
重申能够较充分享受浆价下跌的品种
我们看好与卷烟相关的恒丰纸业,卷烟行业的税收本质决定了其暴利特征,进而决定了其对重要原料的价格的不敏感,相对提高了原料供应商的议价能力。我们的敏感性分析显示,浆价每下跌1%,公司净利增加3.4%。
我们也看好产业集中并已取得寡头地位的齐峰股份,随着多数对手的日益衰落而逐步让出市场份额,家居行业因地产调控而销量低迷并未明显影响到公司产品销售,公司的议价力因而依然稳健。我们的敏感分析显示,浆价每下跌1%,公司净利增加2.5%。
中顺洁柔的盈利也将受益于成本的下降,但我们相信它难以象2009年时守住成本下降带来的毛利空间,原因是生活用纸行业自身正在过剩,我们统计2012年和2013年国内新增有效产能分别为85万吨和73万吨,而年度需求难以超过50万吨;此外,公司品牌相对弱势已经导致其销售费用持续并显著地高于一线同业(第二季度与第一季度的强烈反差不能说明公司品牌地位的显著进步,两季度平均水平仍在往年平均水平上),利润或受较多侵蚀。我们的敏感性分析显示,浆价每下跌1%,公司净利增加4.1%。
我们重申齐峰股份和恒丰纸业“推荐”的评级和中顺洁柔“谨慎推荐”的评级。（国信证券研究所）
分享节能减排重点工程2.4万亿元的投资盛宴(荐股)
事件:
近日国务院印发《节能减排“十二五”规划》,规划内容主要包括我国节能减排的行业现状与面临的形势、主要目标、主要任务、重点工程及保障措施等,以缓解我国资源环境约束,促进经济发展方式转变。
明确目标,细化指标,彰显我国完成节能减排任务决心。规划提出明确的节能减排总体目标:1)至2015 年全国万元GDP 能耗下降到0.869 吨标准煤,较2010 年下降16%,“十二五”期间实现节约能源6.7 亿吨标准煤;2)2015 年全国化学需氧量和二氧化硫、氨氮和氮氧化物排放总量分别较2010 年下降8%、10%;3)至2015 年单位工业增加值(规模以上)能耗比2010 年下降21%左右,建筑、交通运输、公共机构等重点领域能耗增幅得到有效控制,主要产品单位能耗指标达到先进节能标准的比例大幅提高,部分行业和大中型企业节能指标达到世界先进水平,工业重点行业、农业主要污染物排放总量大幅降低。
未来几年节能减排重点工程进入投资盛宴。初步测算,我国“十二五”实施节能减排重点工程需投资约23,660 亿元,其中节能重点工程需投资约9,820 亿元,减排重点工程需投资约8,160 亿元,循环经济重点工程需投资约5,680 亿元。“十一五”期间我国中央财政支出2000 亿元用于节能减排投资,带动近2 万亿元的社会投资。据此估算,我国“十二五”节能减排投资较“十一五”增加20%左右。
从十大重点工程项目挖掘投资机会。“十二五”节能减排十大重点工程主要分为:1)节能改造工程:包括锅炉(窑炉)改造和热电联产、建筑节能、电机系统节能、余热余压利用、交通运输节能、绿色照明等; 2)合同能源管理推广工程:支持重点用能单位采用合同能源管理方式实施节能改造,加强对合同能源管理项目的融资扶持,至2015 年节能服务产业总产值达到3,000 亿元;3)城镇生活污水处理设施建设工程: “十二五”期间全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300 亿元,其中污泥处理处臵、再生水利用的设施建设投资分别为347 亿元、304 亿元;4)脱硫脱硝工程:完成4 亿千瓦现役燃煤机组脱硝设施建设,对7000 万千瓦燃煤机组实施低氮燃烧技术改造,到2015 年燃煤机组脱硫效率达到95%,脱硝效率达到75%以上;5)循环经济示范推广工程:开展资源综合利用、废旧商品回收体系示范、“城市矿产”示范基地、再制造产业化、餐厨废弃物资源化、产业园区循环化改造、资源循环利用技术示范推广等重点工程建设。6)重点流域水污染防治工程:推动受污染场地、土壤及其周边地下水污染治理,重点推进湘江流域重金属污染治理;大力推进重点行业污水处理设施建设。
脱硝电价即将正式出台,打开近千亿元市场。2012 年初我国已正式实施新《火电厂大气污染物排放标准》,为提高火电厂脱硝积极性,国家发改委已在14省出台补贴0.8 分/千瓦时的火电脱硝试点电价。预计正式脱硝补贴电价有望于2012下半年出台,且补贴力度很可能高于现行试点电价。在近千亿元的脱硝市场争夺中,我们看好兼具国电集团背景与技术优势的龙源技术、及区域优势显著的永清环保、龙净环保。
看好工业窑炉节能改造及合同能源管理等模式创新类企业。工业锅炉窑炉节能改造工程被列为我国《工业节能“十二五”规划》九大重点节能工程之首,预计工业炉窑节能改造共需投入资金约4000亿元。我们认为,只有具备工业炉窑节能改造核心技术系统与创新服务模式的节能企业才能充分受益,重点看好以“高效煤粉锅炉技术+EMC模式”开启锅炉技改与承包运营广阔市场的天立环保。此外,“十二五”期间,我国钢铁、有色、建材及化工等高耗能行业新增余热余压发电能力2000万千瓦,形成5700万吨标准煤的节能能力;以及通过对合同能源管理(EMC)融资支持,至2015年我国节能服务产业总产值达到3000亿元,预计高能耗行业的节能服务市场、尤其是EMC等独特商业模式将迎来快速发展契机,重点看好EMC余热发电领先者天壕节能。
看好污水再生利用及污泥无害化处理领先企业。目前我国污水配套管网建设相对滞后、设施建设不平衡、部分处理设施不能完全满足环保新要求、多数污泥尚未得到无害化处理处臵、污水再生利用程度低。水质提标下我国水深度处理工艺技术将加大推广,拥有臭氧-生物活性炭与膜处理两种主流水深度处理工艺及污泥资源化处理利用技术的企业,有望重点受益,建议关注拥有MBR膜法水资源化处理技术的碧水源、津膜科技,以及拥有污泥深度脱水与干化焚烧技术设备的兴源过滤、华光股份。
看好兼具“回收渠道+技术装备+处理规模”的资源循环回收利用优势企业。未来几年,我国将建设50个国家“城市矿产”示范基地,推动废弃机电设备、电线电缆、家电、汽车、手机、铅酸电池、塑料、橡胶等再生资源的循环利用、规模利用和高值利用。到2015年,形成资源再生利用能力2500万吨,其中再生铜200万吨、再生铝250万吨、废钢1000多万吨、黄金10吨,实现产值4300亿元。我们认为,具备“回收体系网络、技术装备领先、运营管理规范、处理规模优势”的回收处理领先企业将重点受益,东江环保、桑德环境、华宏科技等固废处理与资源综合利用企业有望充分受益。
风险提示:后续相关产业政策扶持力度或项目实施进度晚于预期,中长期市场风格转换导致节能减排板块估值重心下移等风险。（国都证券研究所）
粘胶短纤有望走出向上周期(荐股)
我们认为粘胶短纤企业未来2年内开始走入向上的盈利周期。由于棉价和粘胶短纤价格倒挂（粘胶低于棉价近3000元/吨），粘胶短纤产销量有望继续保持快速增长，而供给端未来产能投放压力的逐步缓解，以及原材料未来2年供应的充足，未来粘胶短纤价格和棉价靠拢、粘胶企业盈利能力提升是大概率事件。随着粘胶短纤行业开工率逐步提升，一旦下游需求启动粘胶短纤有望迎来较大级别的行情。相关粘胶短纤企业，南京化纤（弹性大）、澳洋科技（弹性大）、三友化工（差别化率高）值得重点关注。（光大证券研究所）
湘财证券旅游酒店行业周报
类别：行业研究 机构：湘财证券有限责任公司
目前餐饮旅游行业由于旅游旺季的推动作用,各子板块中,旅游服务、景区应更为受到投资者关注。建议关注中报业绩增长较稳定的公司,推荐宋城股份(300144)、中青旅(600138)。
环保行业周报:自来水厂提标改造带重大市场机会
类别：行业研究 机构：德邦证券有限责任公司
本周市场普跌,Wind环保概念指数下跌2.13%,小幅跑赢市场综合指数;从SW行业涨幅排行来看,行业风格不明显;SW环保工程及服务板块在涨幅排行榜首位。我们认为周期股缺乏基本面的支撑难以出现趋势性的行情,消费类股票的估值已经合理,在行业配置上建议以防御为主。从环保板块个股来看,宝莫股份、新日恒力、创元科技涨幅居前,合众机电、雪迪龙、山大华特跌幅居前。
类别：行业研究 机构：湘财证券有限责任公司
投资要点:
价格:监测区域内价格走势据
中国玻璃信息网数据,八月中旬全国玻璃均价涨跌不一。根据我们的监测区域(括号内百分比表示各区域白玻均价涨跌幅),上涨的区域有7:沈阳(+0.32%),北京(+0.04%),成都(+0.12%),西安(+0.03%),秦皇岛(+0.01%),广州(+0.05%),武汉(+0.09%);下跌的区域有1:上海(-0.39%)。鉴于当前市场好转,价格平稳,有些生产企业的新建生产线和冷修生产线都有点火的意向。西北市场变化不大,需求一般,生产企业库存增长不多;华中地区市场基本稳定,需求一般;东北地区玻璃企业都没有考虑价格变化,而是全力出库,都希望在好的销售季节将库存降低到最低;华北受到沙河地区玻璃价格稳定的影响,本旬度秦皇岛地区的玻璃价格基本没有出现变化,企业库存略有减少,北京价格略有上涨,需求有增长,库存减少;西南地区玻璃价格相对稳定,部分厚板品种价格略有变化,市场需求一般;华东各企业的市场价格基本稳定,整体市场比较平淡;本旬华南地区玻璃需求一直保持比较平稳的态势,生产企业库存不多,价格相对也处于高位。
库存水平:库存环比小幅下降
全国274条浮法玻璃生产线八月中旬库存水平同上旬相比小升,总量在2719万重量箱,下降9万重量箱,环比下降0.29%,库存水平同比增加9.02%,去年下半年玻璃开始进入严峻环境,因此库存同比较之前大幅下降。
成本端重油和纯碱价格:纯碱价格企稳
截止8月20日,除华北地区上涨6元/吨至1450元/吨,全国其他地方纯碱价格保持不变,维持稳定。
产能状况(新增点火、冷修、停产)
本旬冷修生产线41条,保持不变,冷修线生产能力17590T/D;停产28条生产线保持不变,产能111630/D;新增一条河北吉恒源实业集团有限公司600T/D生产线。停窑减少及新点火增加致停窑率下降至19.81%,需要继续警惕新增产能。
投资评级
玻璃制造指数下跌2.45%,沪深300下跌4.67%,跑赢沪深300。玻璃制造行业市盈率(整体法、TTM)28.7倍,PB(整体法、不调整)2.23倍。目前本轮周期库存高点已经出现,毛利缓慢上升,玻璃行业新一轮周期将在今年展开。我们认为已经不必对玻璃行业太过于悲观,紧盯需求端的变化。维持行业“增持”评级,建议关注玻璃行业具有成本优势和技术优势的玻璃深加工、低估值的企业,推荐重点关注:方兴科技(买入评级)、旗滨集团(增持评级)、耀皮(增持评级)和南玻A(增持评级)。
有色行业分析月报:从形式到实质,稀土产业政策变化
类别：行业研究 机构：申银万国证券股份有限公司
期待稀土产业政策从“形式”转向“实质”。政策红利成为影响稀土为首的中国优势源中长期供给曲线的重要变量。我们总结出以下规律:一是稀土产业政策的预期变化对股价的领先意义更强(产业政策预期与股价同步,价格指标相对股价滞后1-3个月);二是如果需求持续疲弱,即使有产业红利也很难逆转价格颓势(比如说11年下半年)。产业政策通过两种途径影响稀土价格,其中之一是引发投机性囤货带来价格暴涨(比如说2011年上半年),其中之二是有效的削减产能,供给收缩导致价格上扬。后者更具理性,市场更需要产业政策从“形式”走向“实质”,真正起到优化供需结构的作用。上周出台《稀土准入条件》对生产规模、工艺设备设置门槛有利于淘汰落后产能(预计近20%)。
通过对工艺装备和环保门槛的提升,未来五到十年将直面环保投入的显著飚升,表现在轻稀土含辐射矿的处理和中重稀土植被再造,这将有利支撑中长期价格中枢上移。上周福建稀土集团规划出台,符合我们之前一直强调的“厦钨为福建中重稀土资源区域整合龙头”的预期。我们预计下半年可能的产业红利更具“实质”影响,包括:南方其他区域稀土规划出台(江西广西等地)、联合打击私采盗采取得突破等。
全行业景气度未来或将反复,7月实际需求难有进一步改善:正如6月月报提示,多金属6月份的产量环比明显回暖,其中精铅的产量环比大增24.34%,究其原因,大致分为新增产能投产如电解铝行业,或检修产能恢复如铅锌冶炼行业,或部分企业半年关冲量如铝材行业,或企业产成品库存大幅增加如铜材行业等,这与6、7月各子行业开工率多数出现下滑有背离,这或许来自于新增产能的过快增长和大厂的检修恢复带来复产导致了各企业产能利用率的下滑。
我们认为,终端需求在未来依旧占据开工率变化的主导地位,目前经济下滑趋势依旧没有改变,空调6月产量仅为113万台,同比下滑29.82%,房地产6月新屋开工面积为2.22亿平方米,同比下滑4.6%。因此我们判断7、8月的企业开工率数据将出现较为明显的下滑,这也对应未来行业产量的下滑。
欧债问题反复发酵,商品市场7月震荡加剧,9月QE概率小:市场对8月2日的欧央行议息会议上没有推出具体的债券购买方案而感到失望,但我们认为,由于德拉吉已经暗示方案存在,未来只需要考虑德国人让步到什么程度,基本我们可以确定欧央行将直接于未来购买债券,彼时,将对大宗商品市场形成相应的利好。美联储方面,新一期FOMC会议纪要表明:保持货币政策不变,宣布接近于0的利率至少保持至2014年中,没有暗示QE3,核心观点不变,但在具体措辞上的微小变化令市场推测这可能意味着美联储将在两次FOMC会议中间推宽松措施。最新的美国7月的非农就业环比增16.3万,我们认为从就业和房地产复苏的角度出发,美联储在9月份推出QE的概率已经很小了。
投资建议:短期基本面疲弱难以支撑价格上涨,中长期配置优势资源中的优质龙头:尽管上周陆续出台《稀土准入条件》、福建稀土整合规划等产业政策,但以稀土为首的小金属疲弱基本面持续,接下来一个月需求淡季和消化库存难以支撑小金属价格回暖,有待于9月初重补库存对价格形成支撑。中长期而言依然看好以稀土永磁为首的中国优势小金属,拥有资源门槛、技术和市场壁垒的公司成长性将远超同业。股价回调后可增加配置优质龙头(中科三环、厦门钨业)。自下而上推荐安泰科技(国网招投标)、东方锆业(海外锆矿投产大幅增厚业绩)等个股。工业金属和黄金催化剂并不明显,下半年除非有大级别的联储资产购买行为,否则很难看到促使该板块强劲上涨的动力。
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